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这家公司40多年只专注薄膜电容现在已做到略

发布时间:2020-10-18 00:50:21
这家公司40多年只专注薄膜电容,现在已做到国内第一世界第三 秋名山藤原/ 02月12日 13:54 发布

在光伏、风电、新能源汽车、充电设施等新兴行业,都需要用到薄膜电容。这些新兴高成长行业,基数低,长远发展空间毋庸置疑,是未来薄膜电容发展最快的领域。下面,笔者将为大家重点分析薄膜电容国内排行第一、世界第三的上市公司——法拉电子。

【行业背景】薄膜电容近几年时间在各类电容的市场份额有明显的提升,从2013年的9.1%提升至2017年的15%,而与其应用领域相似的铝电解电容则从32%降低至23%,不少领域正逐步被薄膜电容所替代。目前薄膜电容市场竞争比较充分,技术比较成熟,行业间竞争的主要是产品的质量、工艺、可靠性。全球的龙头是日本松下,占市场约9%,其次是KEMET,国内法拉电子占8%,排名第三。国内除法拉电子还有江海股份、铜峰电子从事薄膜电容,但规模就相对比较小,排不上前十。

公司过去几年经营平稳,收入、净利润保持约10%左右增长,毛利率基本保持在40%左右。产品构成中,42%用于家电、照明、工控传统领域,新能源汽车和风电光伏分别占11%和20%。由于531光伏新政,光伏新装机量有所放缓,对公司产品的开拓带来障碍。但2018年末已经有政策修正,预期2019年会走出短期低谷。2018年弃风率逐步降低,目前还有大量项目在2019年拟建设,因此风电也处于复苏周期。同时,薄膜电容正逐步替代电解铝电容特别是使用环境恶劣的海上风电项目,目前渗透率50%左右,还有继续提升空间。光伏和风电20%业务占比拖低于公司增长,但2019年这部分业务应有改善。

未来的主要潜力在新能源汽车产业。早在2012年,公司就开始布局新能源用的薄膜电容产能,目前车用电容已经接近满产,正准备扩产状态。吉利、比亚迪、蔚来等国内主流新能源汽车厂均为公司客户。2017年公司车用电容收入约1.87亿,对应4.89亿市场约占近40%市场。而到2018年7月,公司表示市场占有45%以上,即基本公司垄断了国内新能源汽车的薄膜电容的的供应,且市场占有率还在提高。

以规划算,2020年200万台新能源汽车产量,对应500元/台的薄膜电容价值,市场空间约为10亿。如公司继续保持45%份额,则有4.5亿的收入规模,是2017年的两倍,且行业内没有同等量级的的竞争对手。按24%的净利润率算,新能源汽车的净利润贡献就将达到1亿以上。目前新能源汽车的基数还比较低,但未来随渗透率的提高,新能源汽车薄膜电容将是数十亿级的市场,作为薄膜电容龙头,公司未来潜力巨大。

充电桩因为减少充电时间的需求,充电的功率是越来越大,充电电压也是越来越高,因此薄膜电容的使用会越来越普遍。根据国家规划,充电就桩要做到车桩比1:1(目前约 3:1),目前还有巨量缺口。至2020年将达500万个,远期规划2025年达2000万个,2030年达8000万个。

公司股权结构较为简单,前两大均为发起人股东(包括厦门法拉发展总公司和厦门建发集团,建发集团还控股600153建发股份,年营收超2200多亿)合计持股48.24%。其他机构锁仓也较为坚决,在2018年三季度,社保106加仓、社保107组合新进建仓。而从历年分红方案来看,大股东非常热衷大比例的只能采取试点先行现金分红,目前公司每股未分配利润仍高达7.49元。正常情况下,今年公司良好的分红传统不会轻易改变,是名副其实的优质股。

(产业好股挖掘机)

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