您的位置: 威海信息港 > 生活

收益率半年暴跌75私募网下打新策略生变

发布时间:2019-06-20 01:29:26

  随着分到的蛋糕越来越小,私募机构靠下打新躺着赚钱的时代,可能已经一去不返了。

  2016年下半年以来,前有大款公募布局,后有同行不断涌入,激烈的竞争,使得私募机构的下打新收益率逐渐下降,据估算,2017年私募下打新的收益率已经下降至5%-8%。而仅在几个月之前,私募下打新的收益率一度达到20%,在不到半年内,私募打新收益率下降了75%。

  机构人士认为,下打新收益率下降是市场正常的反应,随着打新市场供需日趋平衡,下打新也将回归为私募增强收益的辅助策略。

  下打新收益率大幅下滑

  2016年,私募乘着下打新的快车,经历了大起大落的一年。

  去年年初,证监会取消新股申购预缴款制度。此前,申购新股需冻结预缴资金,令许多中小投资者望而却步。新规实施后,只需要在沪深两市分别持有1000万元市值的股票,投资者就可以参与下打新。

  政策放开后,大量投资者涌入切分蛋糕,尤以私募为活跃。一时间,大量私募发行下打新产品,积极参与打新。

  然而,随着申购的投资者急剧增加,承销商也不堪负荷,只能通过抬高底仓门槛的方式,将一些投资者挡在门外。2016年年中开始,多家承销商将持仓深交所和上交所个股的市值门槛从1000万元逐步调到5000万元。而到了今年1月13日,法兰泰克更把市值要求提高到6000万元以上,创下了纪录。

  好买基金研究员雷昕表示,由于底仓门槛不断加高,私募被迫把产品规模做大。同时,IPO加速后,新股效应下行,私募通过新股获得的收益大不如前。日渐疲软的新股收益分摊到规模较大的产品上,收益率应声下滑。今年月,私募下打新收益率一度达到20%,而在近期,私募下打新收益率已徘徊在5%。

  除市值门槛提高、新股效应下行之外,私募下打新配额减少也被认为是收益率下降的原因。

  随着以私募为代表的C类投资者越来越多地参与到下打新,单个私募能分到的配额相应减少。而除了与同行竞争,私募还要与以公募为代表的A类投资者抢食。但从近期市场风向来看,下打新的配额在向A类投资者倾斜,私募等C类投资者劣势增大。

  一方面,一些发行商调整下打新的配额,将A类的配额从40%提高到55%,B类和C类分到的蛋糕进一步缩小。另一方面,券商把下打新的申报上线降低,私募等C类投资者用小资金打大资金的空间被收敛,而此前A类资金过大的劣势则得到缓和。

  在市值门槛提高、新股效应下行和配额逐渐减少的三大作用下,私募下打新的收益率出现了较大幅度的下滑。

  但雷昕认为,下打新收益率收敛是正常现象,无风险收益并不会一直维持这么高的水平。他预计,若把规模做到下打新的下限,2017年私募下打新的收益大概是5%-8%,但如果新股效应持续下行,则可能会降到5%-6%。

  对冲策略更吃香

  在市值门槛大幅提升的前提下,投资者的策略也发生了倾斜,相比之下,含对冲策略的打新基金显然更受投资者青睐。

  据悉,目前私募基金做下打新的底层策略通常有两种,一种是股票多头策略,另一种则通过对冲及场外衍生品等多种工具,对冲持有股票的系统性风险。

  由于打新底仓门槛越来越高,基金持仓也逐渐扩大,手里握着大额股票,一旦市场出现波动,动辄几十万的亏损让投资者心惊。因此,在近期市场波动较大的情况下,投资者为规避系统性风险,会倾向选择以对冲为底层策略的打新基金。

  投资者的选择随市场变化,私募也在根据市场现状修正策略。随着私募下打新的收益率下降并稳定到一定水平,新股的收益已无法覆盖单只产品的成本,因此私募单独发打新产品已经不可行。多家私募向证券表示,公司不会发单独打新的产品,但会将其作为增强收益的辅助策略来做。

  私募机构对下打新向来情有独钟。下打新不占用交易资金,作为一份额外的收益来说也是划算的。机构人士认为,长期来看,下打新作为私募收益增强的手段将仍然吃香。

  此外,打新资格带来的増信效应,也是私募对其情有独钟的原因。深圳一家小型私募基金经理表示,下打新资格利于基金的宣传和销售,申请这个资格对公司来说百利无一害。公司手里握着下打新的资格,若能吸引到大的资金,就能直接参与打新,增厚基金收益。基于这个可能性,投资者会更关注有打新资格的基金。

  由于打新资格受投资者青睐,申请打新资格的私募持续增加。据格上理财统计,具备下打新资格的私募从去年三季度末的266家增至502家,其中不乏映雪投资、巨杉资产、高毅资产、鼎锋资产、和聚投资等知名私募。

  而一些还未申请下打新资格的私募,也找到了自己的过墙梯。

  深圳一家中型私募还未获打新资格,年后将暂时用通道做下打新。具体来看,就是私募基金自己做投资顾问,并另找一家有打新资格的私募基金或公募基金专户做管理人。运作中,让管理人参与打新,私募则做其他投资。

月经有血块怎么回事儿
月经有血块怎么调养
月经中期少量出血
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的